原文作者：Alfred, Trend Research
一、宏观与加密大盘逐步改善
1、关税缓和迹象
特朗普关税政策带来的短期直接情绪冲击和避险交易缓和，目前市场波动性下降。特朗普于当地时间周二（4 月 22 日）在公开场合发表了讲话，承认美国目前对自中国进口商品的关税过高，预计税率将大幅降低。这标志着特朗普在其标志性的关税政策上态度已出现缓和。
2、利率宽松预期
当前 CME 利率期货隐含 6 月开始降息，年内共降息 3 次。届时可能给市场注入新的流动性。
（2）MVRV 指标
MVRV 指标已经下降至 0.8 ，市值已经低于已经实现的价值，明显进入超卖状态，与 2022 年、 2019 年熊市阶段相当。
2、合约数据分析：ETH 作为市值第二大加密货币，具有庞大的合约市场规模，交易所的合约规模是其钱包余额的数倍甚至数十倍以上，目前合约市场出现了一定程度与现货资金同步带动上涨的状态。
（1）合约持仓变化
目前 ETH 合约持仓总量为 218.21 亿美金，市值为 2169 亿美金，OI/MC 在 10% 左右。这个指标在大币种中 BTC 为 3.5% ，SOL 7.3% ，BNB 为 0.9% ，可见 ETH 在合约上具有更具流动性和参考意义。
（2）交易所余额情况
ETH 的交易所钱包余额与对应交易所持有的合约量具有较大差距，Bybit 交易所钱包余额为 27.63 万枚，而交易所持仓量为 114.7 万，即 bybit 以 27.63 万枚 ETH 为基础资产，开出了 114.7 万枚的仓位，为余额的 4.15 倍。Gate 钱包余额为 15.4 万枚，交易所持仓量为 190.52 万，是余额的 12.3 倍，Binance 钱包余额为 405.7 万枚，交易所持仓量为 239.26 万，是余额的 0.6 倍，数据是各交易所最佳。在目前很多交易所中，ETH 的在的合约持仓是现货储备余额的数倍，高倍率的衍生品规模提高了资金效率，也为多空头提供了巨大的清算利润空间。
（3）月度清算数据
币安空单清算集中在 1900 美元以下，高倍空单清算集中在当前价格至 1847 美元，而多单清算合约价格集中在 1682 美元。
3、技术分析：ETH 多个技术面指标在最近出现筑底信号，提示了多空反转的可能性，目前价格也来到下跌通道的上沿以及横向的压力位尝试突破，突破站稳或回踩确认可能带来潜在买点
在过去近四个月，ETH 长期处于下行通道，从最高点 4100 至最低点 1385 价格跌幅 66% 。近期从盘面上可以观察到多头展开有力防守，截止 4 月 23 日从最低点价格反弹约 30% 来到 1800 美元附近。
（2）均线
ETH 价格长期以来在 20 日 EMA（红色线）下方运行，昨日强势突破 EMA 20 ，提示趋势反转可能，可以观察近 2 – 3 天的 k 线是否能够站稳 EMA 20 上方以做进一步确认。
（4）RSI&MFI
相对强弱指标和 Money Flow Index 4 月 8 日同时来到超卖区间。
24 h 合约交易量 8.43 亿美金，是现货的 24 倍，合约交易量主要集中在 Binance，Okx，Bybit。三家交易所合约交易量 24 小时涨幅分别为 38.48% 、 27.16% 、 50.45% ，持仓量 24 小时涨幅分别为 121% 、 99.7% 、 104.2% 。以上数据反映出目前 NEIROETH 的主要交易市场为合约市场，并在近日出现异动。与此同时其代币价格也出现了惊人涨幅， 3 日涨幅超 200% 。
来源：Coinglass
拆解细分指标来看，根据 Coinglass 数据显示，NEIROETH 目前全网聚合多空比为 1.05 ，
多空对手方持仓量相当。流动性最好的 Binance 中，账户数多空比为 0.5576 ，大账户持长多空比为 1.919 ，反映出整体做空账户大于做多账户，但大户持有了更多的多头仓位。合约 CVD 增长情况来看，近 4 日新增净多头持续攀升，整体呈现出看多趋势。从最新数据来看， 24 h 多单爆仓 38.47 万美金，而空头爆仓 303.75 万美金，主爆空单。
合约 CVD 持续上升，处于强势位置。现货 CVD 有所下降，上涨动力不足。资金费率为正，高于平时水平，表明大量资金在建多头仓位。持仓量经历了快速地增长，目前仍保持在较高的位置，尚未出现明显减仓行为。大户持仓量多空比为 1.4 ，大户看多。多空持仓人数比为 0.45 ，大资金在看多。从主动买卖额（差值）来看， 4 月 23 日凌晨出现密集的买入，卖出相对较少。
四、总结
当前在宏观环境有所改善的背景下，BTC 实现关键位置突破，本文重点关注了“山寨之王”ETH 的各项数据，从链上数据、合约情况、技术分析看出，目前 ETH 处于支阻互换的关键位置，若突破或迎来有利的趋势反转。此外，在此行情下要重点关注数据异动的山寨币，基于筹码结构和合约数据，拆解 NEIROETH 和 ZEREBRO 的上涨逻辑。趋势之下，Crypto 市场更多的上涨即将来临。